戰爭時的啟示

最近俄羅斯入侵烏克蘭的戰事，令全球股市都變得動盪，一點小消息都能左右股市發展。

當人們在說，戰爭發生時應該賣出股票換成黃金或其他避險資產的時候，經歷過第二次世界大戰的股神華倫．巴菲特（Warren Buffett）有不同的見解。

巴菲特說過：「戰爭時期不應該購買黃金和比特幣。」

如果世界真的發生重大戰爭，可預期通貨膨脹的發生，換句話說也代表貨幣會貶值。這時候，持有生產性資產會比現金更好，畢竟持有現金也換不了多少東西。

所以巴菲特才會認為，不要在戰爭期間將股票換成現金、黃金或比特幣。

第二次世界大戰在1939年至1945年期間發生，1942年當時11歲的巴菲特首次投資股票，投資了115美元。因為正值第二次世界大戰，股價也曾經下挫，讓他有了浮虧，但他後來對當時的決定表示：「如果當時把股票換成黃金，現在的資產會縮水到百分之一以下。」

就算與這次俄羅斯入侵烏克蘭的戰事有點類似的2014年，俄羅斯將原屬烏克蘭的克里米亞半島吞併，當時巴菲特也是呼籲人們應該繼續投資股票，因為他認為「最糟糕的是在戰爭時期囤積現金」，並指出「在我經歷的所有危機中，股價都出現了上漲」。

當然，這是經濟論，以歷史事件的經驗來判斷未來，或許會有失誤的時候。但至少，目前沒有真正出現過錯誤。只要經濟體持續發展，基本上也可預期股市是會隨時間和經濟、科技發展繼續發展而往上。

「別人恐懼時我們貪婪，別人貪婪時我們恐懼。」是巴菲特的名言，而他也真的貫徹始終地執行這句說話。

但很多一般的投資者，包括你和我，有時候真的很難突破心理障礙，即使理智知道要怎麼做，卻沒法像巴菲特那樣執行。所以他是股神，我們只是一般投資者。

不過，還是有很多方法以及科技，去讓我們更容易地執行理性的決策。最簡單的有定期定額，美股也可以有90天的訂單設置，這些方式能讓我們在跌市時繼續執行原定的投資計劃。

只是要留意的是，儘管巴菲特不同意在戰爭期間拋售股票或換成避險資產，也不應該為買股票而去買股票。唯有當你認為該檔股票是值得買進時，才應該是買股票的時候。巴菲特目前也持有很多現金，正是因為找不到合適標的。所以，真正的意思是不該恐慌性拋售，遇到適合的標的可考慮勇敢買進，但不要為買而買。

2022年致股東公開信重點整理

最近，巴菲特在波克夏海瑟威（Berkshire Hathaway）官網發表了一年一度的「致股東的信」。這兩年來，波克夏在股市上幾乎成為了淨賣方，市場投資者對其關注度略減，雖然股東信的內容也略顯平淡，但從中仍可看到巴菲特對目前市場抱有信心。

堅守價值投資的理念

在2021年，波克夏每股市值的增幅為29.6%，相對於標普500指數的增幅為28.7%。把時間拉長，1965-2021年，波克夏每股市值的複合年增長率為20.1%，遠超標普500指數的10.5%。

在信中，我們還可以看到巴菲特一貫以來的觀點，堅守價值投資的理念。

他提及到：「我們持有股票是基於我們對其長期業務表現的預期，而不是短線的市場工具。蒙格和我都不是選股者（stock-pickers），我們是業務選擇者（business-pickers）。」

基建設施與分散投資

去年以「家族寶石」來形容，今年變成四大巨頭（Big Four），巴菲特老爺子每年都能想出對其資產的可愛形容。目前，對波克夏來說，最重要的資產依然是波克夏保險公司、柏林頓北方聖塔菲鐵路公司（BNSF Railway）、波克夏能源公司（BHE），以及Apple（APPL）。

我們單看這四大巨頭，很容易會誤以為波克夏著眼於保險、鐵路、能源和科技而已，但實際上，波克夏是擁有和經營最多美國基礎建設的企業，這些項目在資產負債表上會被分類至房地產、廠房和設備等等，這也是波克夏遇到經濟下行週期都依然有良好投資回報的原因之一，因為這些基礎建設是民生必須，不太會受到經濟週期影響。

就像波克夏持有的柏林頓北方聖塔菲鐵路公司（BNSF Railway），它不單單是鐵路事業，更重要的是，也代表著美國的經濟動脈。單是2021年，就創造出60億美元的盈收，運送了超過5.35億噸的貨物，超越所有美國空運公司的表現。

而波克夏能源公司（BHE），與2000年時的1.22億美元營收相比，2021年的營收是40億美元，成長了30倍。可見未來替代能源計畫仍會持續發展，綠能是當前所有國家的發展趨勢。

當然，波克夏還投資了很多其他公司，但近年最令巴菲特引以為傲的投資，仍然是Apple（APPL）。