什麼是景氣循環股？

顧名思義，與「景氣」即市場經濟起落很敏感、有明顯週期循環的上市櫃公司，就是景氣循環股。傳產股尤其耐用消費品大多是景氣循環，但景氣循環不一定只有傳產股。

簡單來說，通常都是與原物料價格相關，例如煤炭、石油、天然氣、鋼鐵、水泥、塑化；或者與市場經濟密切相關，例如航運、營建、汽車、紡織、面板、DRAM記憶體。

這些產業的特性都是價格變動由於供需不平衡而起，例如供不應求商品價格自然會上升，而公司就有動機生產更多的商品，或是有更多的競爭者加入市場競爭，令供給上升，漸漸使供需平衡，商品價格又會回落，週而復始地循環。

反過來說供給太多會使商品價格降低，公司會下調生產量，也可能有競爭者退出市場，供給減少會使供需趨於平衡，價格又會慢慢回升，繼續地循環下去。

價格的調整就是供需平衡的調節機制，供給增加或減少都需要時間，例如供給增加可能要建廠購買設備、增加人力資源，反之亦然。

也因此，調節機制實行時的時間差會形成了週期，也就成了景氣循環。

在景氣循環的高峰時，將會有更多公司增加產出，或有競爭者加入市場；在景氣循環的低谷時，公司會降低產出，而一些較不具競爭力的公司會被淘汰或併購。於是，市場慢慢又會開始下一次的循環。

投資景氣循環股有什麼需要注意？

景氣循環股很可能會在循環中暴漲暴跌，它們的股價可以急速上漲，但遇到景氣轉差或重大利空反轉向下時，業績也很容易瞬間跌到谷底，股價亦容易急速下滑，因急跌而使大量投資者持續拋售，甚至會止不住跌勢。雖然獲利潛力很誘人，但風險高也讓很多不熟產業行情的投資者虧大錢。

投資這類公司需要對該行業的循環週期，以及影響其景氣的因素有足夠了解。因為對該行業有足夠的認知與了解，才能讓自己有充份的產業洞察能力，比較能掌握行業的景氣轉捩點，從而抓住正確的投資時機。

很多時候，非行業從業員其實很難掌握其產業狀況，門外漢要深入了解該產業往往需要花費很多心力與時間，也因此比較難操作，且風險較高。

另一方面，由於景氣低谷到復甦的時間很難預測，很難估計低谷的蕭條時期要經過多長時間才會過去，也難以估計哪些公司會否熬不住長時間的不景氣而被併購或淘汰。

所以，投資景氣循環股時，應分散在破產機會較低，也就是現金流穩定、資產價值較高、管理層能力較佳的公司，最好是業內的龍頭企業。

投資景氣循環股要看什麼指標？

１）本益比

很多投資者都知道股票基本面要看本益比，但在景氣循環股的應用上，本益比的用法與一般公司不一樣。投資景氣循環股與投資其他股票時思維要相反，景氣循環股應在本益比高的時候考慮買入，在本益比低的時候考慮賣出。而參考本益比河流圖時也是一樣，要跟投資其他股票時反著看，在高點時考慮買進，在低點時考慮賣出。

因為景氣好的時候每股盈餘才會高，本益比就會顯得低，但其實這不代表景氣循環股的股價委屈。如果單看好景年份的本益比，該年的每股盈餘高，會顯得本益比更低。

由於有景氣循環的因素，單看某年的每股盈餘（EPS）並不能作準，最好是看整個週期的每股盈餘。所以本益比要把過去的每股盈餘都考慮進去，最好是考慮最近十年的每股盈餘，也就是將股價除以過去十年的平均每股盈餘（十年平均每股盈餘 = 十年來的每股盈餘相加再除以10），這樣算出來的本益比才會比較貼合景氣循環股的實際情況。

一般的本益比 = 股價 / 每股盈餘
參考最近十年的每股盈餘重新調整的本益比 = 股價 / 十年平均每股盈餘