以基本面來選股，不只是要看財務報表，畢竟還是有些公司很擅於把財務報表粉飾得很漂亮。而且財報也是過去的資訊，並不保證將來，但財報還是很重要，因為它能幫助你進行篩選，一開始就把體質不佳、狀況不理想的公司先排除在外。檢視財報是第一步，接下來還要看公司未來的發展潛力，也就是產業前景。公司的產業有前景，再來就要看公司有沒有「護城河」，除了產業最好有很高的進入門檻，公司也最好具備一定且競爭對手難以超越的競爭優勢。

以基本面投資，最重要的是判斷該公司是否真有價值，來讓我們長期投資。按照合理價格，買入優質的公司，就可以讓這些公司替我們長期賺錢，實現複利的威力。長期投資要看股票低於估計合理價值的程度，也要看公司「護城河」的大小。

「護城河」（economic moat）是華倫．巴菲特所提倡的，是公司進入產業的門檻、獨特技術，以及其他的競爭優勢，是項長期而持續的優勢。能夠對公司產生保障，也可防範同業競爭追趕，就像護城河保障城堡。「護城河」可協助企業能夠更長期賺取利潤，對於投資人來說，擁有「護城河」的公司也更有價值。

「護城河」一般有些什麼？

無形資產：商標權、專利權、法定許可權、獨特創新技術等。
轉換成本：客戶轉移去光顧競爭對手時所要付出的成本，轉換成本愈高愈麻煩，或是客戶有很強忠誠度或黏著度，都會為公司帶來加分。
網絡效應：產品或服務的價值能夠隨客戶數量增加而增加，就像賣出一台手機後，還能繼續通過售後服務、App store、其他訂閱服務繼續賺錢，賣一台手機不僅僅是一台手機而已，也會有助擴散持續營利的網絡。
成本優勢：能夠比競爭者以更低的成本產出，對公司來說當然是好事。像晶圓代工5奈米製程，比競爭對手走得更前，在量產後短時間就能完成攤提，之後就算對手的生產進度趕上，也因成本已降低，大可降低售價削弱競爭者的競爭力。

長期投資的方法

按華倫．巴菲特所提倡的投資方法，簡言之有三個步驟：

尋找能夠長期獲利高於平均水平的公司。
等待這些公司的股價低於其內在價值，然後買進。
持續持有股票（抱牢），直到相關企業的營運狀況轉差，股票價值高估，或是找到其他更好的替代投資為止。股票持有期間應該以「年」計算，不需要頻繁的交易。

我們要投資的是那些可以判斷競爭優勢的公司，具有長期的競爭優勢，就可以進一步評估它的內在價值，按華倫．巴菲特所提倡的方法，等待這些公司的股價低於其內在價值時買進。

競爭優勢

想一想，這間公司是做什麼的呢？提供什麼樣的產品或服務？客戶是什麼人？公司的產品與服務是能否在市場上繼續生存的核心，產品的好壞、有沒有關鍵技術、是否貼合市場需要、是否能與競爭對手作出區隔等，都會影響產品與服務的成敗，也直接影響公司的成敗。

思考以下幾個問題：

公司具備何種競爭優勢？
這項優勢是否夠強大或獨特，能讓公司的獲利處於高水平？
這項優勢可以持續至少10年讓公司長期維持高獲利嗎？
新的競爭者難以進入該市場進行競爭嗎？
競爭對手有可能在10年內趕上嗎？
公司有足夠大的「護城河」嗎？

有些公司能夠長期擁有競爭優勢，獲利很高，既能面對長期的激烈競爭，又可創造高資本報酬，因為這些公司具有「極大或者說永久的持續運作能力」。

例如創新能力特別強，新產品開發速度很快，令對手想追也難以追上。就像台積電（2330）擁有高階製程的領先技術，又有量產的優勢，還能比主要競爭對手更快完成攤提，把成本壓低並提高毛利，亦佔據著大面積的市場份額。

大者恆大

一般而言，寡頭壟斷（Oligopoly，又稱寡占）、雙占（Duopoly）、完全壟斷（monopoly，又稱獨占）的市場，由少數幾間甚至一間公司，控制整個市場的生產和銷售，使得其對產品價格具有相當的影響力。又因生產規模較大，容易達至規模經濟，使生產成本下降。通常更具有生存能力，也即具有抵禦風險的能力，造成大者恆大。

產業的進入門檻夠高，例如需要非常大的資本和掌握重要技術才能加入，就不會有很多競爭對手想要進入來瓜分市場。具有高門檻的產業也是公司的「護城河」，來避免競爭劇烈導致獲利減少而引發的一連串後果。

尋找具有「護城河」的公司並沒有想像中的困難，但需要你願意花時間去研究，「耐心是苦澀的樹，但它會長出甜美的果實」。