年化報酬率超過12％的高股息ETF？修但幾勒！別看到高股息就急著買！富邦特選高股息ETF（00900）

最近有一檔ETF在12月6日起開募，廣告打很大，連讀者都來信問我對於這檔ETF的看法，這一檔就是富邦特選高股息ETF（00900）。到底00900值得買嗎？

先說重點，不要看到高股息就急著買！不要看到高股息就急著買！不要看到高股息就急著買！
很重要，重要到值得再三強調。有興趣想投資的朋友，不妨先把本文看完再作決定。

這一檔ETF可以說是台灣投資者對高股息情有獨鍾，莫名喜歡高股息的情況下誕生的產物。但這檔的編製規則，真不知該說富邦會做生意，還是感慨因為投資者的特性居然生出這樣的ETF來。有需求才有供給，這道理我懂，但總覺得哪裡不對勁。

富邦特選高股息ETF（00900）簡介

富邦特選高股息ETF（00900）追蹤的是特選台灣高股息30指數，以投資台灣上市櫃普通股股票為主，篩選規則包括有市值排行前二百名、近三個月日平均成交額排名前90%高的股票、近四季累積營業利益大於零。

一年會換股三次，依殖利率加權和自由流通市值調整權重，單一成分股權重為1到5%（即單一個股上限5%，下限1%，有下限的設定還蠻特別）。最後再將成分股按照殖利率，由高至低補足至30檔為止。單一個股有5%上限，在這點上，風險的分散程度算不錯，不會側重單一個股。

富邦特選高股息ETF（00900）採季配息，每年一、四、七、十月最後一個交易日為評價日。不過要注意的是，成立180天後才會開始配息。

富邦特選高股息ETF（00900）的特色

富邦特選高股息ETF（00900）特別在於與傳統的高股息指數相比，傳統的高股息ETF一般以過去表現（例如00878），或者預測未來表現（例如0056）來作篩選。而富邦特選高股息ETF卻是以當下表現、貼近實際配息結果來篩選成分股。

怎樣才能做到貼近實際配息結果來篩選成分股呢？引述富邦特選高股息ETF擬任經理人楊邦珩的說明：

「例如依據股東會已宣告的股利發放訊息，或是依據最新財報公布的實際獲利數字來推算當期股利率，更能篩選出當下真正的高股息標的，預料將與眾多高股息指數有明顯差異化。」

所以這檔ETF追貼實際股息的方法，講白了就是看哪些股票除息最多，就趕緊買進這些股票，四至七月的高股息都除完息了，又趕快去看八月到年底哪些股票除息最多，等這些都除完息了，再去看一到四月哪些股票除息最多，就是這樣當下一直追著高股息股票跑。

有可能是掛高股息名義的高周轉率型ETF？

富邦特選高股息ETF（00900）賣點是自2011年起至本年（2021年）第三季，累計含息年化總報酬率高達12.7%，冠絕台灣加權指數和高股息指數，十年的平均股利率也有9.99%。

這點很有趣，總報酬率比大盤加權指數更佳，高股息指數能擊敗加權指數通常只能是短期，長期擊敗的機率不高，高股息和高成長本來就是有所衝突的，不然又高息又高資本利得誰還要買跟著大盤走的ETF？如果詳細看其編製方法，更可能是掛高股息的名字，但實際上是以高周轉率低買高賣換取價差的ETF。當然，這需要待它上市一段時間後才能證實。

高殖利率的迷思

殖利率是股息除以股價，殖利率高不等於是好股票，也可能是股價插水低迷，所導致殖利率很高很划算的假象。

配息就是從你左邊的口袋拿錢，放進你右邊的口袋，沒有填息都沒有賺到息。所以投資是要看整體的報酬，包括股息和資本利得，也就是所謂的價差。配了息，但賠了價差，就得不償失。

所以，配息的高低可以是考量投資的其中一個因素，但不應該是決定投資與否的重點。

如果這檔ETF在換股之前這些成分股未能填息就被換掉了，不就是一直把左邊口袋的錢換到右邊口袋？

什麼人會買這檔ETF呢？大多會是兩種人。
一種是不做功課看到名字寫著「高股息」就買，一知半解的散戶投資者。
另一種是知道這檔ETF在做什麼，但覺得有人幫自己追著高股息跑省時省力好像也不錯的投資者。

老實說，除非是即將或已經退休的人士，或者一些很需要現金流的投資者，否則真的沒必要以高股息為優先考量，資本利得不是更好嗎？
年紀比我小的也在追求高股息，我真的想不通，配息還要被抽稅被扣二代健保（超過兩萬新台幣才需要扣），明明還有大把青春能冒些風險把手上的資本滾大，為什麼要圖一點股息呢？

作為長期投資為主的人，我明白有股息會讓人更安心更能長期抱住股票，但投資就是想要賺錢，在平衡風險和回報之後，要是兩者的風險其實是差不多的，那麼為什麼不選擇總報酬更高的項目呢？要知道殖利率10%不等於報酬率有10%啊！

本想一魚三吃卻變成「大水魚」？

另一方面，本來殖利率行情就是「一魚三吃」的好時機，除了本身除權息，還有除權息前後的價差，通常會建議要佈局除權息行情可以提前半年卡位。這檔ETF也想要完整參與到整個配息行情，但看來提前卡位的時間有點太短，說不定容易買在山頂上。

而要是這檔上市之後大受歡迎，或許能帶動高殖利率的股票，在除權息前有更大波的行情。
聰明的你看到這裡應該就明白，還不如吃它豆腐，坐它的轎、買它選的標的，然後在它賣之前賣掉。

換句話說這檔ETF其中一個風險就是要換的股票提前被人推測得到，要買的被別人提早買入，要賣的又容易被人提前賣出，很可能會變成追高殺低，廣東話來說就是「大水魚」，即是當了個冤大頭。

一年三次大換股的隱藏問題

而另外從實際報酬方面作考慮，這檔ETF有一個尚待觀察的隱藏問題，通常隨著基金規模的增加，內扣費用都會下降。但富邦特選高股息ETF（00900）的經理費率和保管費率是固定的，單是這兩部分就分別是0.3%和0.035%。
然而內扣費用除了經理費和保管費，還有買賣換股的交易成本、雜項支出等等，這些費用會直接反映在淨值上。

因為這檔ETF還沒正式掛牌，所以還查不到「總管理費」是多少，但00900所謂的「滾動式」追逐實際高股利，一年會進行三次大換股，所以產生的成本理論上會不少，實際成本費用可能會吃掉不少收益。

現在看它過去績效好像很厲害，含息年化總報酬率高達12.7%好像很吸引人，但過去不等於未來，再說回測的模擬結果其實有心要粉飾得好看也有很多方法。尤其是以2011至2020這段時間來做定期定額回測並不太準確，這段時間沒什麼太大的股災，你或許會說當中有2020年3月的股災，2020年3月急轉直下隨後便急速拉升，如此短時間恢復過來還往上突破，並不是尋常股災的情況。要是遇到很典型的，像2008年那樣的環球大股災，一波接一波的空頭，在熊市的時候要賭填權息，結果通常會很慘。
回測很美麗，現實很骨感，或許把總管理費用扣除後，實質表現並不如過去回測的理想。

當然，又也許這檔ETF真的很厲害，之後真的能做到長期維持高報酬高股息，那麼，高內扣就當作買主動型基金。畢竟未來誰也說不準，還有待觀察。

個人並不推薦投資這檔ETF，不過有興趣的朋友，或許可以自行google一下基金經理人的績效如何。
投資有風險，投資之前還是要自己做好功課。

_{關鍵字：00900, 富邦特選高股息ETF, 高股息ETF, 高股息, 高殖利率, 內扣費用, 總管理費率, 股息, 配息, 季配息}