REITs是什麼? 小資族也能投資房地產(台股篇)

雖然也是投資美國的不動產,但投資台股的好處是不用自行研究怎麼開外國券商帳戶,不用煩匯款與匯率問題,也不用像複委託那樣要付比較高的手續費。但因外國人在投資美股領股利有預扣稅,雖然都會在發放股利前已扣除費用,但投資者收到的股利,其實會比美國人所收到的打了折扣。儘管如此,如果有好的投資標的,個人認為並不需要因為預扣稅而卻步,畢竟只要股價能夠成長,資本利得會讓你獲得更多報酬。


群益道瓊美國地產ETF(00714)

群益道瓊美國地產ETF在2017年10月成立,屬於股權型REITs,規模較小,僅1.4億台幣。追蹤的是道瓊美國地產指數(Dow Jones US Real Estate Index),扣除各項必要費用後,儘可能達到追蹤標的指數之績效表現,並兼顧控制追蹤誤差值為投資管理目標。總管理費用為1.58%,包括0.73%非管理費用,採季配息。它最大的缺點就是太沒人氣,流動性很低,本年(2021年)開始截止2月5日共25個交易日的日成交均量僅有160張。

群益道瓊美國地產ETF持股明細
群益道瓊美國地產ETF持股明細

由於持股列表很長,截圖並沒有完整截出,若要查看完整明細請看:https://www.moneydj.com/ETF/X/Basic/Basic0007A.xdjhtm?etfid=00714.TW

群益道瓊美國地產ETF的持股與上篇介紹過的美股,安碩道瓊美國房地產指數ETF(iShares US Real Estate ETF,IYR)幾乎一模一樣,像是頭十大持股連排名都與IYR一致,只是比例有差異而已。第一大持股佔8.7%的American Tower(AMT),是美國通訊基礎建設物業房地產信託基金,就是專門投資於無線和廣播通信基礎設施的所有者和運營商,在全球多個國家或地區都有營運。佔6.49%的第二大持股Prologis Inc.(PLD),主要投資於物流設施,重點關注全球供應鏈的消費方面。佔6%的第三大持股Crown Castle(CCI),為美國三大基地台基礎建設出租公司之一,主要投資於通信基礎架構,例如蜂窩塔、小型基站和光纖等。


FH富時不動產(00712)

之前介紹的,包括美股的REITs ETF都屬於股權型REITs,而接下來這款就是少數的其中一檔抵押貸款REITs。
FH富時不動產(00712)在2017年成立,比群益道瓊美國地產ETF早兩個月誕生,也是比較新的ETF,規模達20億台幣。追蹤富時NAREIT抵押權型不動產投資信託指數,此為美股的指數,採用完全複製法之投資方式,主要依照指數成分組成內容進行資產配置,以期盡量貼近指數表現。總管理費用達3.02%,包含了2.67%的非管理費用,同樣採季配息

既然是抵押貸款REITs,投資的標理所當然是在美國專做房地產放款金融機構的商品,因為類似「貸款」的性質,所以它的走勢更類似於債券,但在股災來臨之時,很可惜它並沒有像債券那樣的避險作用。因為在經濟景氣差的時候,借錢的人較少,利息收入也會較差,利潤也就會較差。因此必須提醒,它的風險依然高於債券,請還是要以股票來看待它。

FH富時不動產持股明細
FH富時不動產持股明細

第一大持股是佔19.1%的安納利資本管理公司(Annaly,NLY),是美國抵押貸款REITs的龍頭股,主要是依靠大概一成多的自有資本(約140億美金),加上貸款得來的資金來投資不動產相關證券化產品。據官網資料顯示,目前的總資產達1030億美金。它投資在Agency(機構房屋貸款)的比重很高,主要投資在由房地美(Freddie Mac)、房利美(Fannie Mae)以及吉利美(Ginnie Mae)所發行的不動產抵押證券(Mortgage-Backed Securities,MBS),由於這三家機構皆由政府主導,因此這三家的資產有很高的流動性,也有政府把關。只是由於大部分資產是屬於違約風險較高的資產,所以風險還是比較大。

第二大持股達13.65%的是AGNC Investment Corp.(AGNC)主要投資不動產抵押轉手證券及抵押擔保債務憑證,本金和利息支付由政府資助的企業或美國政府機構進行擔保,收入來源主要是30年固定收入,以3.5至4%佔大多數。這兩大持股就已佔了整體持股的超過三成。

FH富時不動產的殖利率一般都有8至10%,在低利率的環境下,是非常誘人且紮紮實實會定期發放給投資者的利息,所以比較受投資者歡迎,本年(2021年)開始截止2月5日共25個交易日的日成交均量也有1923張。
但正如我在介紹REITs的第一篇文章所說的,長期來看,當把資本損益也計算進內,雖然殖利率非常誘人,卻不見得整體報酬是比較優勝。不過如果在對的時間投入,還是有機會賺錢,甚至有較高的利潤。但風險還是需要留意,它風險會比股權型REITs大。


群益道瓊美國地產ETF與FH富時不動產的實際操作差異

群益道瓊美國地產ETF與FH富時不動產相對起來,似乎是前者風險較低,但實際操作又有點弔詭。這兩檔我都少量持有過,且都是在去年(2020年)低檔時入手的,而且美金目前仍屬弱勢,由於這兩檔都是投資美國的股票但以台幣計價,待美金走強之後,這兩檔的股價應該都會有點看頭。但目前仍然持有的只有FH富時不動產,股權型REITs我選擇直接持有的是美股ETF,而不是投資更方便的台股,原因在於「流動性」。

群益道瓊美國地產ETF的交易量真的少得太可憐,造成很難買入和賣出的情況,股價經常跳空上升或下跌,就算淨值追蹤差異並不是太過份(但差異還是偏大),然而股價波動(折溢價)在盤中會很常不受控,就算當時我只持有幾張,要在比較合理、貼近淨值的股價出脫,也分別用了兩天才完全成交,那兩天的成交量都沒有破百,兩天都只有雙位數字。

這就是理想很好,現實很骨感的例子,即便投資群益道瓊美國地產ETF讓我賺過錢,但太難以貼近淨值的合理價入手和出脫會令我再次投資它的意欲大大減少。但當然,如果你只打算投資一兩張的話,其實有點耐心的話也應該不至於造成困擾。


總結

00714、00712與IYR的報酬比較
00714、00712與IYR的報酬比較

群益道瓊美國地產ETF風險較低,管理費較低,但流動性也很低,或會有出脫困難。雖然群益道瓊美國地產ETF的流動性非常差,但如果是長期投資,購買張數不多,又不想開外國券商戶口,或是使用複委託的話,它依然是個可以考慮的選擇。目前看來續效與IYR差異較大,主要是因為台幣走強、美金貶值所帶來的影響,畢竟群益道瓊美國地產ETF是以台幣計價但投資於美股的ETF。待美金走強,與IYR的續效就應該會更貼近了

如果交易頻繁的話,建議還是直接開個外國券商戶口,可以省下一堆交易費用。當然匯款到外國或匯款回來也會有較高的手續費成本,但如果可以一次過匯出或匯入(出入金)較大金額,這也會比複委託來得划算許多。但如果只是想一筆過投資比較大的金額,選擇複委託來投資美股也是可以的,畢竟一次過投資來說,手續費仍在可接受的程度。


FH富時不動產風險高,管理費用較高,但潛在可能回報較高(只是潛在,不一定會有)。缺乏長期成長性也許會是個問題,雖然殖利率高,可是很難創造超額報酬,目前還處於股價折半還沒回到原來價格的狀態。但如果像我一樣能在低谷買入它的話,每季帶來的殖利率現金流收入還是挺不錯的,若想要投資請不要重押,不要配置超過兩成投資資金。

有人或許會擔心復華投信涉及勞動基金弊案,投資它的ETF會不會有問題。其實早期ETF在台灣發行時,就有法規的保障,規定這類基金的資金都要放在銀行,所以不會有因為發行投信倒閉而被清算的問題,只有該銀行倒閉才需要煩惱。簡單來說,投信只有運用權,錢都是銀行在保管的,最多就是撤換經理人和處罰業者,再不妙也就是按淨值退回金錢。


說真的,REITs會不會漲,關鍵在於投資者對不動產的展望是否樂觀,這與大家對於未來經濟景氣的預期有很大關係。目前看來,隨著疫苗開始在各國施打,各國對治療Covid-19也更有經驗與信心,這幾年來最壞的時間應該已經過去。加上各國紛紛出手實行量化寬鬆貨幣政策,短期內也不太會有變動。如此看來,資金流入不動產的機會也會增加,不動產投資信託的ETF也應該將會迎來復甦的春天。