軟體分高下的時代來臨

在科技發展愈來愈進步的時候，除了硬體，掌握住時代命脈的還有軟體。可以說，硬體決定下限，軟體決定上限。Tsela（特斯拉，TSLA）執行長馬斯克，最近作為「特邀嘉賓」現身福斯汽車高層會議，說明競爭對手不一定是死對頭，或許也能重英雄識英雄？
不過這不是重點，重點是透露了Tsela為什麼在車用晶片短缺的情況下，仍能繳交銷售增加的成績單的原因。當然，Tesla本身出貨的基數小，要增長當然比大型的傳統車業要簡單，但有一點是傳統車業遠遠比不上的，就是軟體。

就算晶片不足，Tsela也可以迅速改用新款的微控制器，也有能力自行編寫汽車軟體，就算拿到的晶片不是原來想要的那款也好，它都有能力利用軟體開發的優勢，在較短時間內編寫出適合該款晶片使用的軟體，並套用在電動車上，因此受到零件短缺衝擊的程度比其他車廠小。

其實我也說過，為什麼市場願意給Tsela那麼高的估值，絕對不只是因為它做電動車，而是市場認同以「軟體」公司來看待Tsela。而軟體一向都是比較高估值的行業，那給予Tsela高估值也是很合理。

不約而同的是，鴻海（2317）在較早前的鴻海科技日上，除了展示自家生產的電動車，也表示「鴻海用軟體定義電動車新思維」，宣布成立軟體研發中心。鴻海的硬體實力與整合能力很強我們都知道，但軟體又行不行？可能尚待時間驗證。但鴻海銳意改革，從宣佈成立軟體研發中心這點可以看出，軟體實力也許才是日後分出勝負的關鍵。

雖然以電動車來舉例，但日後以軟體來分高下的絕不單是電動車這個行業。各種行業都能透過軟體提升或補足自家的實力，甚至各國政府投放進軟體方面的預算其實大多都是逐年增加的，尤其是軍事防衛方面。如果說半導體至少會是未來五至十年的趨勢，那麼軟體就會跟AI（人工智能）一樣是未來更長遠的大趨勢，畢竟軟體跟AI幾乎是密不可分的程度啊。

今天就來介紹一檔個人認為值得長線投資的軟體ETF，iShares擴展科技軟體類股ETF（IGV），很適合對軟體，尤其是擴展科技和雲端軟體（SaaS，軟體即服務）前景看好的朋友。不過醜話說在此，這檔ETF的波動蠻大的，心臟小顆或是保守型投資者並不適合投資。

iShares擴展科技軟體類股ETF（IGV）

iShares擴展科技軟體類股ETF（iShares Expanded Tech-Software Sector ETF，IGV）追蹤的是S&P North American Expanded Technology Software Index，從追蹤的指數就可以看出是以投資北美地區的軟體公司為主。

IGV在2001年7月10日成立，至今已超過二十年，經歷過不少金融圈的風風浪浪，次貸危機、COVID-19等經濟衝擊時期都挺過來了，算是很可靠的一檔ETF。管理的資產有54億美元左右，規模不算大，但也不太會有流通性問題。

總管理費率只有0.43％，在美股中算是略高的，採季配息，不過殖利率就真的不多，畢竟是成長型公司成主，有賺到錢都是重新投入發展新技術為主，配息比較低是正常。我們對成長型科技公司的期望是它們的技術能夠不斷創新，並領先行業和拓展市場，以賺取資本利得為主，所以配息低並不是重點。至2021年十月為止，一年收益率達31.5%，贏過不少ETF。

從上圖可以看出，IGV的股價走勢是愈來愈45度的，反映著市場對軟體公司的需求與期望。但也看得出來它的波動是比較大的，所以一定要把股價波動的風險納入考慮之中。

IGV的持股分析

成分股裡頭會看到一些大家熟知的科技巨頭，但也不乏獨角獸企業。排名第二佔比8.46%的Microsoft（微軟，MSFT）相信大家都有一定認識，這邊就不作介紹。而排名第三佔比7.76%的Adobe（ADOB）在去年也詳細介紹過，今年的產業生態和基本面沒什麼改變，有興趣的朋友可以閱讀：《Adobe（ADBE）設計界的巨擘！雲端趨勢＋智慧財產（知識產權）意識抬頭的受惠股？》。

Salesforce（CRM）個股分析

這次重點介紹一下佔比第一達9.28%的Salesforce（CRM），它是近年迅速堀起的軟體企業，去年（2020年）更打入道瓊成分股，是全球首屈一指的客戶關係管理平台。是的，Salesforce對自身的定位是「平台」，其創辦人也就是*甲骨文（Oracle，ORCL）前高級副總裁Marc Benioff，在以前就致力推廣SaaS（Software As A Service，軟體即服務）的觀念，後來更提出PaaS（Platform As A Service，平台即服務）的概念。

*甲骨文也是IGV的前十大成分股，目前佔比5.62%排名第五。

如果有聽我Podcast節目的朋友，也許有印象我也有大致介紹過這檔主打客戶關係管理的個股，本人也有少量投資在這一檔上，不過我是在股價橫盤的時間入手的，目前股價在估值的高檔區，要追求可能會有比較大的風險。Salesforce的雲端型應用程式，因為有客制化項目，從產品目錄到訂單管理都能按需使用，可以用在銷售、服務、行銷等方面，讓企業能夠很輕鬆設定和管理，就算是IT小白也能夠駕馭，只要登入平台，就可以簡易地與客戶建立聯繫。雖然它名字叫Salesforce，但也許股價代號的CRM（Customer Relationship Management，客戶關係管理）更能代表它。

如果你開過店，也許會深刻體會到CRM這個範疇看似門檻很低，但要管理起上來真的要花費很多心力。小公司或許簡陋地用Excel做做報表和表單也勉強堪用，但隨著公司的規模愈大，管理的難度就幾何級數上升。Salseforce的出現大大降低了一般企業建置CRM系統的門檻，而且能客製化需求，能夠更貼合客戶真正的需要。

Salseforce是少數在早期就推出訂閱制的公司，在分析Abode的時候就有提及，轉型為訂閱制是Abode營收爆發的轉捩點，訂閱制可以帶來穩定的現金流，是能夠長期實現獲利的有效方法。而要客戶長期訂閱，就需要提高客戶的黏著度。

Salseforce的優勢還在於它系統非常可靠，而且擅於利用AI協助客戶作出許多預估與分析，提供進一步決策的建議。而愈多企業使用Salseforce，Salseforce的AI就愈能有效學習。換言之，愈多企業使用，它就能得到愈多數據，去精進和提升預估與判斷的準確度。這有助於Salseforce拉開與同業競爭者的距離，實現大者恆大，且也正因為精準的預估與分析，亦使客戶更願意長期與之合作，這是Salseforce能夠保持高續約率以及營收高度成長的關鍵。

而Salseforce去年收購了Slack（企業項目合作平台），也有望在未來幾年為Salesforce帶來正面的營利貢獻，所以Salseforce的未來也是值得期待的。

Activision Blizzard（動視暴雪，ATVI）個股分析

而IVG前十大的其他成分股裡頭，想簡單介紹一下排名第九的Activision Blizzard（動視暴雪，ATVI）。相信電玩玩家對動視暴雪一定不陌生，它在2005年起就是S&P 500的成分股之一，而動視暴雪其實不純粹是軟體類，它主要由五個單位組成，分別是動視發行、暴雪娛樂、King、Major League Gaming以及動視暴雪影業。

動視暴雪旗下的企業包括了許多遊戲工作室，擁有的大IP（Intellectual Property，智慧財產權/知識產權）最有名的大概是《魔獸世界》、《星海爭霸》、《暗黑破壞神》和《爐石戰記》，還有前幾年風靡一時的手機遊戲《Candy Crush Saga》，就是不玩這類遊戲也都會聽過這些名字。截止到2018年3月，動視暴雪在收入與市場價值均為歐美最大的遊戲公司。

暫且不說擁有這些大IP，除了能在遊戲市場持續營利，在週邊商品與影視收入上都有望帶來不俗的收益回報。而單就遊戲方面來看，即便疫情趨緩，遊戲的爆發性增長也開始放緩，但仍無礙持續擴展這個市場的收益。

在《ARK 2021 Big Ideas報告》裡就提到，「氪金」度最高的遊戲是手機遊戲，未來的年複合增長率也會很可觀，而動視暴雪雖然是電腦遊戲起家，但近年也銳意發展手機遊戲（King就是負責開發並發行旗下的手機遊戲），並把多個原電腦遊戲的IP移植到手機遊戲之上，未來也可期待動視暴雪開發新遊戲之餘也運用現有IP去實現更多獲利。

不過近月動視暴雪的風波可不算小，被指控讓旗下員工長期遭受歧視以及性騷擾，顯示企業在道德方面的管理存在缺憾，儘管不少員工的不當行為已遭懲處或革職，暴雪強調他們已經針對越來越多的相關事件回報進行相應的懲處，決意「營造更負責任的工作環境」，也將「道德與法規遵循」的員工訓練資源提升至原本的三倍，並且承諾將會帶來更有意義且正面的改革，更多消息將會在幾週或幾個月內公開，但能不能真的重獲員工和投資者信心就有待時間驗證。

所以如果要單獨投資動視暴雪的話，可要考慮有關管理方面的風險，有可能會造成股價的波動，及有機會因接下來仍有可能出現抗議或罷工活動，影響公司的開發進度或營利。投資ETF相對風險分散，像是在IGV裡頭只佔2.36%，就會好一點點。

總結

IGV由大概一百檔上下的個股組成，當中佔比最多的Salesforce（CRM）也沒有超過10%，整體的持股分散度還算不錯，未有過份押注於單一公司的情況。雖然IGV聚焦在軟體產業，但因為裡頭的軟體又分佈在不同的行業上，單是前十大持股就包括普及使用的企業營運、視像會議或客戶管理為主的軟體、專業導向如金融相關、建築製造業的軟體，也有媒體或悠閒娛樂相關的軟體，所以就算單一行業受到外在環境衝擊，對IGV的影響也不太大。

畢竟要出現全部行業崩潰，連帶軟體的部分也跟著崩潰的情況真的難以想像。即便是疫情爆發最影響經濟的時期，也不是每個行業都受到衝擊，甚至還帶動了科技和軟體的急速成長。所以在風險上，是屬於可控的範圍內。

由2020年11月算起，52週的波幅低點是299，高點是433.8，一年來爬升得很快，但也要注意這也意味著波動很大。因為軟體是高估值的行業，比較容易受到加息、縮減資金等因素影響，所以這檔ETF的股價波動會比較大，不過令人在意的缺點其實也就這一點了。個人會傾向長線持有這檔ETF，用時間來消化股價的短期波動，而且我也相信軟體是值得長線佈局的產業，所以逢低分批佈局會是我選用的做法。

不過要是心臟較大顆，相信也會有些投資朋友喜歡用這檔ETF來做來回價差，這也沒有什麼不好，但就真的要盯盤和很留意事時發展，做短線的話記得要設好停損點，謹慎投資。

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